8月17日，周四。

上午九点四十分，雅虎财经头条刷新。

“斯特恩：Sirius给我的合同并非负担，而是它们的唯一价值。”

霍华德·斯特恩在早间节目里亲自下场了，导播把这段录音切出来，配了标题，加了粗体，推上首页。

评论区五分钟刷了两百条，十条里有章，标题是《斯特恩的赌注：内容付费的终极实验》。

评论员把Sirius比作早期的Netflix，亏钱没关系，只要内容壁垒够高，最终会把用户锁在生态里。

林顿扫了一眼文章，没看完就翻出Sirius上一季度的用户流失数据：月均流失率2.

7%，年化超过30%。

Netflix同期的流失率不到1.

5%。

高流失率意味着斯特恩拉进来的用户会在两年内跑掉大半，再次把获客成本推到不可持续的高度。

他暂时不敢继续加仓，风险太高，因为的情绪是非理性的，等Q2预亏数据出来动手。

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下午，大卫·陈的电话打到了德里克·华莱士的办公室。

德里克正在批改论文，AP美国史的学期作业，题目是“冷战时期的过度扩张理论”。

二十份论文摞在桌面上，红笔握在手里。

电话响了。

他看了眼来电显示，接起来。

“大卫。”

“德里克，上次跟你说的那个小兄弟，已经在做空Sirius了。”

德里克把红笔放下，他记得大卫提过这个人，未满十五岁，做空Sirius，理由是现金流撑不到合并那天。

“他建仓了？”德里克问。

“其实前天就建了，昨天斯特恩喊话，他又加了仓。”

“斯特恩喊完他还在加仓？”

“对。”

德里克沉默了一会儿，开口说道：“大卫，我跟你说过我的判断，斯特恩拿五亿是有点多，但内容付费是大趋势，非小趋势。

霍华德·斯特恩的听众并非普通听众，他换台，听众跟着换。

一千二百万广播听众，哪怕只有一半转成付费用户，五个亿就值。”

“他说现金流撑不到那天。”大卫说。

“现金流？”德里克笑道：“科技公司在成长期谁看现金流？

亚马逊亏了几年？

谷歌亏了几年？

现在亏钱的公司才值得投。

等现金流转正的时候股价早就不在这个位置了。

这个位置割肉把筹码交给别人，是最傻的事。”

大卫没再争论。

他知道这个历史老师的脾气，他很多年的股票研究，经历过互联网泡沫破裂那两年，花了六年时间重建自己的投资体系，他在温莎中学教冷战史，把柏林墙和股市的均值回归当成同一套逻辑来讲，你很难在一个他研究了两个月的股票上说服他。
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