8月16日，周三。

林顿坐在电脑前，彭博终端亮着，他在翻次贷指数，ABX 2006-1的走势开始出现持续下跌，BBB级分层价格从三个月前的102掉到了97，这个速度比他预想的快。

2007年美国就会爆发次贷危机！

忽然终端右下角弹出一条推送。

“Sirius卫星广播与霍华德·斯特恩续约谈判陷入僵局，来自消息人士。”

林顿一愣，接着想到了什么，随即大喜！

霍华德·斯特恩，是全美国收听率最高的电台主持人，2004年Sirius用五年五亿美元的合同把他从公共电台挖过来，华尔街当时沸腾了一个月，那是卫星广播行业最贵的一张牌！

他点开Sirius的页面，股价3.

80美元。

然后他开始拉数据了。

先是三年财报，2003、2004、2005，年报一份一份翻过去。

营收在涨，从2003年的不到两亿涨到2005年的七亿出头，但成本涨得更快。

2004年斯特恩合同生效那年，内容采购成本从前一年的1.

2亿跳到3.

8亿，2005年继续爬到4.

6亿，三份年报加起来，累计亏损超过九亿美元。

再拉用户增长曲线，2004年斯特恩加盟的消息宣布后，新增订阅用户确实跳了一波——当月新增37万，创了纪录。

但之后逐季回落。

2005年Q4新增用户不到20万，2006年Q1掉到15万。

斯特恩的听众没有像华尔街预期的那样全部转化成付费用户，他们很多只听免费频道。

他打开与XM的价格战时间线。

2005年初，XM率先把月费从12.

95降到9.

99，Sirius两个月后跟进，价格战打了一年半，两家都在放血。

Sirius每季度烧掉大约一亿两千万现金，账上现金从2004年底的六亿五千万降到最近一次季报的三亿不到。

然后他专门拆了斯特恩的合同结构，五年五亿，平均每年一亿。

Sirius 2005年总成本是件夹，命名“做空Sirius”，把三年财报、用户增长曲线、斯特恩合同拆解、获客成本计算、价格战时间线全部拖进去。

下午三点，他离开图书馆，去大卫·陈的公寓送LLC注册材料。

材料装在一个牛皮纸信封里，公司章程、经营协议、税号申请表，大卫之前让他填好的，敲门。

“进来。”

“陈先生，这是资料。”

“嗯。”随后大卫接过信封翻了翻，点了两下头，“材料齐了，明天我让助理递到州务卿办公室，快的话周五就能拿到回执。”

“谢了。”

大卫把信封放在桌上，转身去厨房倒了两杯水，他做在沙发上，随口问了一句：“最近在做什么？”

“Sirius卫星广播，做空。”

当即大卫端着水杯的手停住。

“Sirius，我有个朋友，在温莎中学当老师，教AP美国历史。

件夹里新增一页。

最上面一行字：“时间线：8月17日，Q2预亏数据流”。

翻到下一页，开始逐条分析Sirius未来的现金流缺口，三亿现金、三季度烧掉两亿四的趋势、可转债的摊薄陷阱，还有斯特恩那份被市场当成资产当成信仰当成底部信心的五年合同。
本章已完成！